Spie évolue peu en fin de matinée. Alors que la firme dévoilera ses comptes intermédiaires à la fin du mois, Oddo BHF attend une légère accélération de la croissance organique au deuxième trimestre avec une hausse de la rentabilité compte tenu notamment de l'impact relutif des acquisitions et des effets de mix activités. Malgré un contexte économique moins favorable, notamment en France, la croissance organique en Europe reste soutenue par la transition énergétique et Spie bénéficie, par ailleurs, d'un contexte concurrentiel atomisé permettant de saisir des opportunités de croissance externe " bolt-on " à des prix raisonnables, souligne l'analyste. La situation bilancielle est saine (DN/EBITDA 1,6x avant IFRS 16 en 2024) et pour le premier semestre, le broker retient un ratio de Levier DN/EBITDA avant IFRS 16 en légère baisse à 2,3x vs 2,4x au S1 2024 et toujours une bonne maitrise du BFR. La valorisation reste raisonnable (FCF yield 7% 2026). De quoi rester à 'surperformer' avec un objectif de 48 euros (intégrant environ 500 ME de CA acquis par an d'ici 2028).