Emporté par la chute des marchés, Spie abandonne 2,4% à 50,9 euros en fin de séance. Le groupe a annoncé hier soir l'acquisition de ROFA Industrial Automation, acteur majeur des services industriels en Allemagne (99%, le solde sera conservé par l'équipe de management). L'entreprise fournit des solutions clés en main dans l'automatisation des usines, qui représente environ 80% de son chiffre d'affaires, ainsi que dans l'automatisation des entrepôts et de la logistique (environ 20%). Le multiple d'EBITA de la transaction est high-single-digit. L'opération devrait entraîner une relution mid-single-digit du BPA ajusté dès la première année de consolidation. L'acquisition sera autofinancée, avec un impact limité sur le ratio d'endettement.
Oddo BHF ('surperformer') rappelle qu'en mars 2025, le management avait indiqué lors de son CMD que le CA devrait croitre à un rythme annuel moyen de 7% à 9%, incluant une croissance interne de 3% à 4%. De fait, la part dédiée aux opérations de croissance externe devrait, en moyenne représenter 4% à 5% du CA consolidé. Cette opération, n'est donc pas une surprise, même si sa taille est sensiblement plus importante que les dernières opérations réalisées en 2025 (9 opérations pour un CA cumulé de 347 ME). Pour autant, Spie est habitué à réaliser des opérations similaires (ROBUR en 2024 pour 380 ME de CA ; Worksphere en 2021 pour 434 ME de CA), rappelle le courtier. Ses estimations ne seront que marginalement ajustées dans la mesure où il intègre déjà un volant de croissance externe " bolt-on " pour environ 500 ME par an.
Si le potentiel d'upside à court terme peut paraître limité, Spie fait encore une fois la preuve de sa capacité à délivrer sur un pipe M&A exigeant et conséquent sans que cela ne vienne fragiliser le bilan du groupe, note Portzamparc ('renforcer'). Le broker continue donc de considérer Spie comme un excellent compounder à long terme.