SES décroche de 13,5% à 5,55 euros en matinée, durement sanctionné après sa publication trimestrielle. L'opérateur satellites a dévoilé des comptes globalement meilleurs que prévu sur les trois mois clos fin septembre mais sa marge d'Ebitda ajusté a reculé de 7 points sur un an, à 43%, contre 44,9% de consensus. L'intégration d'Intelsat pèse plus que prévu sur la rentabilité du groupe luxembourgeois. Les objectifs annuels ressortent par ailleurs un peu courts par rapport aux attentes du marché.
Oddo BHF maintient sa recommandation 'sous-performance' sur le titre à la suite de ces annonces. Le cours de l'action a progressé à la suite de la perspective d'une vente majeure du spectre américain (l'évaluation du broker intègre une probabilité de 75% que SES vende 100 MHz de spectre américain pour un produit net d'environ 1,5 milliard de dollars après impôts et frais d'exécution). Cependant, l'analyste reste préoccupé par les fondamentaux, notamment depuis l'acquisition d'Intelsat.