LA TENDANCE
Le CAC 40 qui s'était bien repris en début de semaine est plus incertain depuis hier, encore en léger repli ce jeudi midi de 0,4% de retour sur les 7.300 points, alors que Wall Street a terminé dans le rouge hier soir avec Nvidia... En attendant la décision de la BCE ce jeudi après-midi avec une nouvelle baisse des taux espérée d'1/4 de point, Jerome Powell qui s'exprimait mercredi sur les perspectives économiques à l'Economic Club de Chicago a été particulièrement clair sur les risques encourus par l'économie US dans le contexte actuel : "La croissance semble ralentir, avec une accélération des importations pour anticiper l'entrée en vigueur des droits de douane qui devrait peser sur les estimations du produit intérieur brut et un moral en berne", a déclaré le président de la Réserve fédérale. Jerome Powell a estimé que la banque centrale américaine devait dans ces circonstances attendre davantage de clarté pour décider de sa politique monétaire. Notant que l'économie US restait "dans une position solide" en dépit d'une "incertitude et de risques accrus", il a souligné que "les données disponibles suggèrent pour l'heure que la croissance a ralenti au premier trimestre, en comparaison du rythme solide de l'an dernier". Jerome Powell a de nouveau expliqué, comme il l'avait fait plus tôt ce mois-ci, que l'impact des nouveaux droits de douane et des autres changements dans la politique de Washington "continuaient d'évoluer" mais semblaient "plus importants qu'anticipé", étant donné l'ampleur des taxes dites réciproques annoncées le 2 avril par la Maison blanche, même si Donald Trump les a ensuite en grande partie suspendues, pour ouvrir des négociations bilatérales avec des dizaines de pays... "A mesure que nous en saurons davantage, nous continuerons de mettre à jour notre analyse", a déclaré le patron de la banque centrale américaine, ajoutant que celle-ci cherche particulièrement à déterminer si de quelconques hausses des prix provoquées par les droits de douane seraient temporaires ou augureraient d'une hausse durable de l'inflation. Pour l'heure, a-t-il déclaré, la Fed pourrait maintenir ses taux d'intérêt à leurs niveaux actuels, pour "attendre davantage de clarté avant d'étudier de potentiels ajustements" de sa politique monétaire.
ECO ET DEVISES
Rappelons que la Réserve Fédérale a déjà procédé l'an dernier à plusieurs baisses de taux pour les ramener à 4,25%-4,5%. Depuis, les progrès vers l'objectif d'inflation de 2% ont été moindres... Jerome Powell a admis que "les droits de douane devraient très vraisemblablement générer une hausse au moins temporaire de l'inflation. Les effets inflationnistes pourraient également s'avérer plus persistants"..."Eviter une telle situation dépendra de l'ampleur des répercussions, du temps que cela prendra pour que cela se répercute pleinement sur les prix et, au bout du compte, de garder sous contrôle les attentes sur l'inflation à plus long terme", a-t-il poursuivi. S'agissant du marché du travail, que la Fed surveille également de près, le président de la banque centrale américaine l'a décrit comme étant toujours dans une "condition solide" et proche ou sinon au niveau du "plein emploi". Toutefois, si la Fed venait à faire face simultanément à une hausse de l'inflation et à une hausse du taux de chômage, ses responsables examineront "à quelle distance l'économie se trouve de chacun des objectifs, et les calendriers potentiels avec lesquels ces écarts pourraient être effacés".
Sur le pétrole, le baril de brent remonte à 66,40$. L'once d'or pointe à 3.322$, tandis que l'euro reste sous les 1,14/$. Le bitcoin cote 84.400$.
VALEURS EN HAUSSE
#Pluxee| (+14%) continue d'afficher une solide performance commerciale et financière au premier semestre et rehausse son objectif de marge d'EBITDA récurrent sur l'exercice 2025. Le Chiffre d'affaires semestriel total est de 635 millions d'euros, en croissance organique de +10,8%, en ligne avec l'objectif annuel d'une croissance à deux chiffres (low double-digit), combinant 552 millions d'euros de Chiffre d'affaires opérationnel, en croissance organique de +10,1%, et 83 millions d'euros de Chiffre d'affaires issu du Float, en croissance organique de +16,2%. L'EBITDA récurrent est de 225 millions d'euros en croissance organique de +22,5%, reflétant une Marge d'EBITDA récurrent de 36,4% en croissance de +260 points de base sur une base organique, soit 35,4% en progression de +151 points de base sur une base publiée. Le Résultat Net Ajusté, part du Groupe, ressort à 107 millions d'euros, en croissance de +10,5% par rapport à l'année précédente. Le Flux de trésorerie disponible récurrent est de 171 millions d'euros, avec un Taux de conversion de trésorerie récurrente de 76% et une solide Position de trésorerie financière nette de 1 045 millions d'euros au 28 février 2025. L'Objectif de croissance de la Marge d'EBITDA récurrent pour l'exercice 2025 est relevé à +150 points de base, contre +75 points de base initialement, et confirmation de l'ensemble des autres objectifs annuels du Groupe, reflétant la solide performance financière délivrée au premier semestre de l'exercice 2025.
Forvia (+6%) a dévoilé un chiffre d'affaires consolidé trimestriel en hausse de 2,6% à 6,702 milliards d'euros, dont 2,1% au titre de la croissance organique. Cela représente une surperformance de 80 points de base qui se décompose comme suit : +490 points de base environ proviennent des effets volume, mix et prix ; -410 pb environ sont attribuables à un mix géographique défavorable, la China étant le seul marché ayant enregistré une croissance à deux chiffres (+11,5%) tandis que les marchés européen (-7,0%) et nord-américain (-5,2%) affichent des reculs significatifs. Au cours du premier trimestre, Forvia a poursuivi le déploiement de son initiative quinquennale EU-FORWARD (2024-2028) visant à restaurer sa compétitivité en Europe. 1.100 suppressions de postes ont été annoncées, venant s'ajouter aux 2.900 de 2024. En outre, le groupe a accéléré la mise en oeuvre de mesures d'efficacité pour restaurer la compétitivité dans certaines usines d'Interiors en Amérique du Nord, pénalisées par de nombreux démarrages de production complexes en 2024. Une équipe dédiée déploie énergiquement les mesures suivantes pour améliorer les performances : renforcement de la gestion des usines par des ressources expérimentées ; strict respect du FES (FORVIA Excellence System) ; accélération de la réduction des pièces non conformes ; simplification des flux internes. Au niveau des droits de douane, le groupe explique qu'en Amérique du Nord, il opère avec un réseau régional de partenaires industriels et de fournisseurs. L'augmentation des droits de douane a des impacts potentiels sur les flux suivants : - Ventes du Mexique aux États-Unis : la plupart d'entre elles sont réalisées dans le cadre de conditions commerciales et d'incoterms qui font supporter les droits de douane au client. - Achats de composants en dehors des Etats-Unis : plus de 80% d'entre eux sont éligibles à la qualification USMCA (United States-Mexico-Canada-Agreement) ou mandatés par les clients de FORVIA, donc sans exposition aux droits de douane américains pour le Groupe. En ce qui concerne l'exposition résiduelle limitée, le Groupe atténue l'impact de manière proactive, en sécurisant des clauses de répercussion auprès de ses clients, en négociant avec ses fournisseurs et en ajustant sa chaîne d'approvisionnement. Des accords ont déjà été conclus pour près de 50% de l'exposition, l'objectif étant d'en couvrir 100%. Si de nouveaux tarifs devaient être mis en place, le groupe déploierait une approche similaire à celle de la première vague tarifaire, avec les mêmes objectifs. Sur la base de la révision à la baisse de la production mondiale 2025 par S&P, de 89,5 à 87,9 millions de véhicules légers, des droits de douane déjà en vigueur, et toutes les mesures d'atténuation et de réduction des coûts en cours de déploiement, Forvia confirme ses objectifs 2025, à savoir un chiffre d'affaires compris entre 26,3 et 27,5 milliards d'euros ; une marge d'exploitation comprise entre 5,2% et 6% du CA ; un cash-flow net supérieur ou égal au niveau de 2024 (i.e. 655 ME) ; et un ratio Dette/EBITDA ajusté inférieur ou égal à 1,8 au 31 décembre 2025, avant cessions.
emeis (+3%) a annoncé que sur l'ensemble de l'exercice 2024, les principaux agrégats du compte de résultat du groupe sont ressortis en amélioration par rapport à 2023, avec une hausse du Chiffre d'Affaires (de +8,4%), une progression des marges opérationnelles (de +6,3% pour l'EBITDAR et de +20,1% pour l'EBITDA pré IFRS 16, et une réduction des charges financières9. Les marges opérationnelles s'inscrivent au-dessus de la guidance 2024, avec un EBITDAR à 740 ME (vs. 710 ME à 730 ME attendus) et un EBITDA pré IFRS 16 de 245 ME (vs. 210 ME attendus). Les agrégats financiers du groupe sont en amélioration notable en 2024 par rapport à 2023, essentiellement du fait d'un point d'inflexion au second semestre confirmant la dynamique de redressement dorénavant engagée, avec la poursuite de la progression du chiffre d'affaires sous les effets combinés de la hausse du taux d'occupation moyen, de la capture d'un effet prix favorable, de la montée en puissance du périmètre récemment ouvert, mais également d'une meilleure maitrise des charges opérationnelles.
FNAC Darty : +3% avec Eutelsat
Exail Technologies (+2,5%%) a connu un très bon début d'année 2025 grâce aux avancées des programmes de drones et à une augmentation significative de la production de systèmes de navigation. Les revenus ont progressé de 18% à 94 ME, marquant une croissance dans l'ensemble des activités du groupe. Cette dynamique solide est soutenue par l'expansion des marchés d'application d'Exail et la capacité du groupe à conquérir des parts de marché grâce à ses différenciateurs technologiques. Les prises de commandes atteignent 487 ME, en premier lieu grâce au nouveau contrat pour des systèmes de drones de plusieurs centaines de millions d'euros, mais également portées par l'excellent niveau de ventes de systèmes de navigation, qui réalisent un trimestre soutenu. Exail Technologies a également enregistré des encaissements significatifs au premier trimestre 2025, bien supérieurs à ceux du premier trimestre 2024. La croissance de l'activité a été efficacement convertie en trésorerie. De plus, Exail Technologies a reçu un acompte de 40 ME pour le nouveau contrat phare de système de drones remporté en février dernier. L'entrée en vigueur contractuelle de ce programme est prévue pour l'été 2025.
OVHcloud (+1%) Le chiffre d'affaires consolidé d'OVHcloud a atteint 536 millions d'euros au premier semestre 2025, en hausse de 10,2% en données comparables par rapport au premier semestre 2024 et de 10,3% en données publiées. Cette dynamique résulte d'une très bonne fidélité des clients matérialisée par un taux de rétention net du chiffre d'affaires solide qui s'établit à 107% en données comparables et en données publiées. Sur le premier semestre 2025, l'EBITDA ajusté atteint 214,6 millions d'euros, soit une marge d'EBITDA ajusté de 40%, en hausse de 2,2 points comparé au premier semestre 2024. En ligne avec l'objectif annuel de rentabilité, cette progression de la marge d'EBITDA ajusté s'explique par une amélioration du levier opérationnel et une hausse limitée des coûts directs. Sur le premier semestre 2025, le résultat opérationnel atteint 42,4 millions d'euros, soit une marge opérationnelle de 7,9%, en hausse de 6,7 points comparé au premier semestre 2024. Le résultat opérationnel intègre des dotations aux amortissements et dépréciations de (170,5) millions d'euros, en diminution comparée au premier semestre 2024, qui intégraient une dépréciation exceptionnelle de stocks constitués pendant le Covid.
Abivax : +1% avec OpMobility, Scor, Quadient, Schneider, LVMH, L'Oreal
VALEURS EN BAISSE
#bioMérieux| (-6%) a publié une croissance organique de son chiffre d'affaires de 12,7% au premier trimestre 2025, cinquième trimestre consécutif de croissance organique des ventes à deux chiffres. La forte dynamique est portée par la progression de 11,8% des ventes des quatre moteurs de croissance du plan stratégique GO-28, et par la croissance remarquable des ventes des panels respiratoires BIOFIRE, en augmentation de +21%, tirant parti de la forte saison respiratoire au cours du premier trimestre. Le chiffre d'affaires consolidé de bioMérieux a atteint ainsi 1.098 millions d'euros au premier trimestre 2025, en hausse de 13,7% à taux de change courant par rapport aux 965 millions d'euros sur la même période de l'année précédente. La croissance organique (à taux de change et périmètre de consolidation constants) s'élève donc à +12,7%, supérieure aux attentes. L'effet de change a eu un impact positif de 11 millions d'euros sur les ventes du premier trimestre, en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport à l'euro, partiellement compensée par la dépréciation de certaines devises sud-américaines. Le groupe souligne la poursuite du déploiement de SPOTFIRE, avec 1.400 instruments installés au cours du trimestre et des ventes trimestrielles de 54 millions d'euros en augmentation de 166% par rapport au 1er trimestre 2024. bioMérieux confirme son objectif de croissance annuelle des ventes 2025 d'au moins +7% à devises et périmètre de consolidation constants.
MdM : -4% avec Nexans, Stedim, LFE
Derichebourg : -2,5% suivi de Saint-Gobain, Nexity, Assystem
Atos (-2,5%). Les Prises de commandes sont de 1,7 milliard d'euros au T1 2025. Le Ratio de prises de commandes sur chiffre d'affaires au T1 2025 ressort à 81%, en hausse de +17 points par rapport au T1 2024, bénéficiant du renouvellement de contrats pluriannuels et d'opportunités commerciales gagnées débouchant sur de nouvelles sources de revenu significatives. Le Chiffre d'affaires s'inscrit à 2.068 millions d'euros au premier trimestre, en recul organique de -15,9%, impacté par la baisse des prises de commandes et par les fins de contrats enregistrées en 2024, avant la finalisation de la restructuration financière de la société le 18 décembre. La position de liquidité estimée est d'environ 1.958 millions d'euros à fin mars 2025 vs 2.179 millions d'euros à fin décembre 2024.
X-Fab : -2% avec Jacquet, Ipsen, Euroapi, M&P, Airbus, Accor, Dassault Aviation, Esso, VusionGroup, Vinci, Cie des Alpes
Hermès (-1,5%)Le fabricant du très convoité sac Birkin a fait état de revenus inférieurs aux attentes du marché au premier trimestre, rattrapé par la faiblesse de la demande chinoise de produits de luxe. Le chiffre d'affaires consolidé du groupe a atteint 4,1 milliards d'euros sur la période, en hausse de 9% à taux de change courants et de 7% à taux de change constants (vs 7,89% de consensus). Si toutes les régions sont en croissance, les ventes en Asie-Pacifique, hors Japon, ont progressé de seulement 1,2% à taux de change constants, contre une hausse de 4% attendue par les analystes. Déjà confronté au ralentissement chinois, le secteur a vu ses perspectives s'assombrir depuis que le président américain Donald Trump a décidé de lancer une guerre commerciale mondiale jamais vue depuis plus d'un siècle. Hermès augmentera ses prix aux États-Unis à compter du 1er mai, a déclaré le directeur financier Eric du Halgouet lors d'une conférence téléphonique avec la presse. "Nous compenserons intégralement l'impact de ces nouveaux droits de douane" sur toutes les catégories de produits, a précisé le dirigeant cité par 'Bloomberg', ajoutant que les décisions tarifaires finales sont encore en cours de finalisation. La performance en Chine a été pénalisée par une baisse de fréquentation en magasin dans un contexte de ralentissement du marché immobilier et également par une base de comparaison plus élevée qu'il y a un an, a également indiqué le DF. À fin mars 2025, l'évolution des parités monétaires représente un impact favorable de 49 ME sur le chiffre d'affaires. À moyen terme, en dépit des incertitudes économiques, géopolitiques et monétaires dans le monde, le groupe confirme un objectif de progression du chiffre d'affaires à taux constants ambitieux. Dans un contexte économique et géopolitique plus incertain, le groupe aborde l'année 2025 avec confiance, fort de son modèle artisanal fortement intégré, de son réseau de distribution équilibré, de la créativité de ses collections et de la fidélité de sa clientèle.
IPSOS (stable) a réalisé un chiffre d'affaires de 568,5 millions d'euros au premier trimestre 2025. La croissance s'établit à 2%, dont -1,8% en organique, 2,9% d'effet de périmètre et 0,9% d'effets de change favorables.
Pernod Ricard (stable) a publié une performance du chiffre d'affaires sur 9 mois résiliente, dans un environnement macroéconomique et géopolitique mondial difficile, et très mouvant notamment en matière de droits de douane. Le chiffre d'affaires trimestriel a été impacté par des éléments techniques de séquencement des ventes qui s'inverseront au 4e trimestre : de nouvelles procédures de dédouanement en Inde et l'interruption temporaire, aujourd'hui résolue, de la production dans un important état du pays; une base de comparaison très élevée pour le Global Travel Retail; et dans certains marchés, l'impact des fêtes de Pâques plus tardives que l'année précédente. "Notre présence mondiale étendue et géographiquement équilibrée ainsi que la diversité de notre portefeuille demeurent des atouts clés pour nous permettre de limiter certains des effets liés à l'environnement difficile dans lequel nous évoluons. Comme précédemment indiqué, nous continuons d'allouer nos ressources avec agilité, de déployer nos initiatives d'efficacités opérationnelles, en adaptant notre organisation pour soutenir notre croissance future et optimiser notre génération de trésorerie" commente le groupe. Le Chiffre d'affaires T3 2024/25 est de 2.278 ME, -3% en organique et -3% en publié. Le Chiffre d'affaires 9 mois ressort à 8.454 ME, -4% en organique et -5% en publié, avec un effet de change défavorable de -145 ME, et un effet de périmètre positif de +3 ME. Les volumes sont en croissance de +1% sur 9 mois et l'effet mix/prix en recul de -5%, affecté par un mix marché fortement négatif.
Au 1er trimestre 2025, le chiffre d'affaires de GL events (stable) s'est établi à 430 ME, en croissance de 11,3% par rapport au T1 2024 et de 11,2% à pcc, dans la continuité de la dynamique de 2024 et grâce à des effets de biennalité favorables. Malgré un contexte géopolitique de plus en plus incertain et après une forte croissance en 2024, le groupe ambitionne désormais une progression significative de son activité, supérieure à 5%, une amélioration de sa marge opérationnelle et un volume de Capex de 80 ME (en baisse par rapport aux niveaux de 2024 et 2023). A périmètre constant, le groupe anticipe une réduction de sa dette nette.