GL Events pointe en légère hausse après avoir dévoilé un chiffre d'affaires trimestriel de 430 ME, en croissance de 11,3% et de 11,2% à périmètre et change constants, dans la continuité de la dynamique de 2024 et grâce à des 'effets de biennalité' favorables. Malgré un contexte géopolitique de plus en plus incertain et après une forte croissance en 2024, le groupe ambitionne désormais une progression significative de son activité, supérieure à 5%, une amélioration de sa marge opérationnelle et un volume de Capex de 80 ME (en baisse par rapport aux niveaux de 2024 et 2023). A périmètre constant, le groupe anticipe une réduction de sa dette nette.
TP ICAP Midcap évoque un très bon début d'année pour GL Events avec une croissance supérieure à 11% sur le T1, bien meilleure que prévu. Au vu de l'embarqué et malgré le contexte, le groupe revoit déjà à la hausse ses attentes... et vise désormais une croissance supérieure à 5% (vs croissance uniquement précédemment) sur 2025, ce qui représenterait une performance de haut niveau au vu de la base de comparaison extrêmement élevée. Cette croissance, que le management juge prudente, s'accompagnera sans surprise d'une amélioration de la rentabilité, aidé notamment par un mix bien plus favorable aux marges avec l'effet biennalité sur Exhibitions. Cette publication une nouvelle fois solide conforte le broker dans son opinion positive sur le dossier. Compte tenu de la décorrélation entre les réalisations et les perspectives du groupe et sa valorisation, le courtier confirme sa recommandation 'achat' avec un objectif ajusté de 28 à 29 euros suite à la hausse de ses attentes.
Tout en reconnaissant les incertitudes actuelles sur le plan de l'économie mondial, le groupe reste très confiant, fort des nombreux contrats qu'il signe, et des signaux de terrain. Si certaines zones restent compliquées (Turquie, Chine pour certains salons), la dynamique globale est excellente, et le groupe capitalise sur ces succès récents tels que le JO de Paris, souligne Oddo BHF ('surperformer'). Avec l'overhang de Sofina désormais terminé, et un potentiel dénouement positif aujourd'hui du Stade de France, le groupe apparait comme une opportunité intéressante...