La marche arrière est bien enclenchée chez Eutelsat. Le titre de l'opérateur satellite trébuche de 7% à 4,58 euros en matinée, alignant une septième séance consécutive de repli marqué. Une séquence qui fait suite à un début de mois euphorique lorsque l'action a été multipliée par plus de sept entre son point bas du 3 mars et son plus haut du 6 mars à 9,3 euros. Le groupe est considéré comme l'un des principaux bénéficiaires des plans européens visant à augmenter les dépenses de défense alors que les États-Unis réduisent leurs engagements militaires sur le continent. Il est en effet probable qu'Eutelsat joue un rôle dans le nouveau réseau de satellites de renseignement militaire prévu par Bruxelles pour réduire sa dépendance aux États-Unis, et la firme s'est présentée comme une alternative à Starlink en Ukraine.
Mais, les opérateurs attendent désormais de connaître le montant du soutien financier que l'opérateur pourrait réellement recevoir de l'Union européenne, alors que les fondamentaux du groupe à court terme n'ont pas sensiblement évolué, compte tenu des échéances de dette et des besoins d'investissement importants. Les investisseurs tablent sur un soutien financier accru de l'UE pour Eutelsat, "bien que nous n'ayons actuellement aucune visibilité sur la forme que prendra ce soutien", indique à 'Bloomberg' Ben Rickett, analyste chez New Street Research. "La valeur de marché actuelle implique un accord très généreux avec l'UE".
Malgré la flambée du cours de l'action, "les fondamentaux à court terme n'ont pas sensiblement changé", affirmaient également récemment les analystes de Morgan Stanley. Compte tenu des importants besoins d'investissement de l'entreprise, ils prévoient que le flux de trésorerie disponible restera négatif jusqu'en 2027. Ces problèmes d'endettement et de trésorerie, ainsi qu'un faible flottant, indiquent que la volatilité de l'action restera élevée. De plus, les vendeurs à découvert, qui ont subi des pertes lors du récent rallye, n'ont pas complètement abandonné leurs paris baissiers. Les intérêts à découvert représentent environ 25% du flottant, selon les données de S3 Partners, et l'action reste l'une des plus chères à emprunter en Europe, signale 'Bloomberg'.
La concurrence est également féroce. Eutelsat possède désormais un réseau de satellites en orbite basse grâce à l'acquisition de son concurrent britannique OneWeb, ce qui lui permet de concurrencer ses rivaux américains. Cependant, sa constellation de satellites est dix fois plus petite que la flotte de Starlink. Amazon.com devrait par ailleurs lancer son réseau haut débit par satellite cette année.
Aleksander Peterc, analyste chez Bernstein, reconnaît qu'Eutelsat revêt une "importance stratégique absolue" pour l'Europe. Cependant, sans connaître le montant de l'aide financière à venir, il affirme qu'il "est difficile de dire pour l'instant quelle est la réalité économique, quelle est la valeur réelle de l'action et dans quelle mesure elle est soutenue par des niveaux très élevés d'intérêts à court terme".