Après ses records historiques de la semaine passée dans la foulée de ses comptes, Air Liquide reperd timidement 0,6% à 177,35 euros à l'ouverture du marché parisien, après une nouvelle publication solide et le relèvement de son objectif de marge à moyen terme... Sur l'exercice écoulé, le spécialiste des gaz industriels a enregistré un résultat net part du groupe de 3,306 milliards d'euros, en hausse de 7,4% en données publiée, pour un chiffre d'affaires de 27,058 MdsE, en croissance comparable de 2,6%, identique au 1er et au 2ème semestre. Le résultat opérationnel courant (ROC) atteint 5,391 MdsE, en hausse publiée de 6,4%. Hors effet de change (à données comparables), il progresse de 10,7% (et de +6,8% hors Argentine), ce qui est nettement supérieur à la croissance comparable des ventes, soulignant un fort effet de levier.
Lors de l'Assemblée Générale du 6 mai, le versement d'un dividende de 3,30 euros (+13,7%) par action sera proposé aux actionnaires au titre de l'exercice 2024. Le groupe vise désormais une augmentation de 200 points de base de sa marge, hors effet énergie, sur la période 2025-2026, soit une hausse totale de 460 points de base sur 5 ans (2022-2026). Pour 2025, Air Liquide se dit confiant dans sa capacité à augmenter à nouveau sa marge opérationnelle et à réaliser une croissance du résultat net récurrent, à change constant...
Brokers convaincus
Parmi les derniers avis de brokers, AlphaValue Baader Europe accumule le dossier et a réhaussé sa cible à 201 euros. BNP Paribas Exane reste lui à 'surperformance' avec un objectif qui remonte à 200 euros, tandis que Jefferies est toujours à l'achat avec un objectif qui passe de 190 à 210 euros. "Cap maintenu sur le plan Advance", a réagi de son côté Oddo BHF qui a réitéré sa recommandation à 'surperformance' sur le titre... Les opportunités d'investissements pour les 12 mois à venir s'élèvent à 4,1 MdsE (dont plus de 40% liés à la transition énergétique vs 3,4 MdE à fin 2023), ce qui en fait un acteur incontournable pour jouer la transition énergétique. Air Liquide se négocie à 12,7x en VE/EBITDA pour l'exercice 2025, versus près de 18x pour Linde...
Pour Stifel, l'ambition de marge pour l'exercice 2026 est une bonne nouvelle et signifie 200 pb au cours des deux prochaines années... "Linde vise une augmentation de +40 à 50 pb pour l'exercice 2025, mais les prévisions de BPA laissent davantage penser à +60 à 80 pb avec un biais en faveur du premier semestre, à notre avis" commente l'analyste. "L'EBIT du deuxième semestre a répondu aux attentes du marché, la marge de l'exercice 24 a augmenté de 100 pb pour les gaz et de 110 pb pour le groupe. Le flux de trésorerie a été solide, à 24% des ventes. Le dividende a augmenté plus fortement que d'habitude à 3,30 euros (+13% en glissement annuel). De quoi viser un cours de 176 euros avec un avis à "tenir".