En hausse de près de 2% à 11,8 euros, Air France KLM surperforme en cette fin de semaine. La compagnie aérienne est soutenue par une note d'Oddo BHF qui a relevé à 'surperformer' sa recommandation sur le dossier en ciblant 14 euros. L'analyste attend une dynamique plus favorable en 2026 chez les majors européennes qui bénéficient d'un pricing power solide, alimenté par un long-courrier vigoureux notamment sur l'Amérique du Nord, et d'un meilleur contrôle des coûts unitaires, grâce à des effets de base et des restructurations qui portent leurs fruits.
L'environnement actuel reste globalement porteur avec d'un côté, des capacités toujours contraintes (retards de livraisons d'avions neufs, problématiques de durabilité des moteurs...) et de l'autre, une demande plus résiliente qu'anticipé malgré les tensions géopolitiques exacerbées. Même si l'ensemble de la couverture du courtier profite d'un dollar faible et d'un prix du carburant en repli, le broker estime que la pression inflationniste (redevances aéroportuaires, handling, personnel...) sera plus modérée chez les majors, soutenue par les efforts de restructuration et des effets de base plus favorables.
Concernant AF-KLM, l'analyste explique que compte tenu de son endettement élevé, le titre offre l'effet de levier le plus important de sa couverture à une reprise en main des coûts unitaires et une stabilisation de l'environnement. Le titre se traite sur un multiple de VE/EBITDA attractif de 2,9x en 2026 et de 2,6x en 2027...