(AOF) - HSBC reste à l'Achat sur le titre Veolia en maintenant son objectif de cours à 37 euros. "L’acquisition minoritaire de WTS (Water Technologies & Solutions) est une bonne stratégie. Nous considérons cette acquisition de Veolia comme une étape logique, compte tenu des perspectives de croissance attrayantes de WTS", a souligné la banque. Veolia estime à 90 millions d'euros le nombre de synergies réalisées d'ici 2027, réparties à peu près à 50/50 entre les frais généraux et administratifs et les achats.
"Nous considérons ces synergies comme peu risquées compte tenu de la connaissance de l'actif par Veolia et pensons qu'il pourrait y avoir un potentiel de hausse, compte tenu du bon historique de l'entreprise en matière d'intégration de Suez", relève HSBC.
En outre, la banque a mis à jour ses estimations 2025 après la présentation des résultats de Veolia au premier trimestre 2025.
"Pour valoriser la société, nous appliquons une méthodologie DCF (discounted cash flow = flux de trésorerie actualisés) (75%), combinée à une approche de rendement de dividende (25%) pour arriver à un objectif de cours inchangé de 37 euros, impliquant une hausse d'environ 24%.
HSBC a maintenu sa recommandation d'achat car il pense que "Veolia offre une croissance structurelle et à faible risque dans les services environnementaux".
AOF - EN SAVOIR PLUS
En savoir plus sur Veolia
=/ Points-clés /=
- Leader mondial des services à l’environnement, né en 1850, n° 1 mondial dans les services et technologies de l’eau et les déchets dangereux, n° 1 européen dans l’économie circulaire et 2ème européen dans la distribution de chauffage collectif et l’efficacité de l’énergie ;
- Activité de 44,7 Mds€, répartie entre 2 grands domaines : les activités « bastion » -eau, déchets solides et énergie- pour 72 % et les activités à forte croissance pour 28 % -technologies de l’eau, déchets dangereux, bioénergie puis flexibilité et efficacité de l’énergie ;
- Montée de l’international : 20 % en France, 42 % en Europe hors France et 38 % dans le reste du monde dont technologies de l’eau (11 %), es Amérique (12 %), l’Asie (6 %) et l’Océanie (5 %) ;
- Ambition de devenir le leader de référence de la transformation écologique, en se fondant sur 3 métiers à croissance rapide : production d’énergie locale décarbonante, solutions innovantes dans le secteur de l’eau et accélération des offres de traitement de déchets dangereux ;
- Capital ouvert non « opéable » : 8,9 % des titres pour les salariés, 5,8 % pour le Crédit agricole, 4,7 % pour la Caisse des Dépôts et, à compter du printemps, 5 % pour CriteriaCaixa, considéré comme investisseur stratégique ;
- Conseil de 15 administrateurs présidé par Antoine Frérot, Estelle Brachlianoff étant directrice générale.
=/ Enjeux /=
- Agilité du modèle d’affaires « Green UP » visant, pour la période 2024-2027, 10 % de croissance annuelle du résultat courant :
- plan d’investissements industriels de 4 Mds€ dont la moitié pour l’eau, le traitement des déchets dangereux à très forte marge, notamment aux Etats-Unis, et l’énergie qui apporteront 70 % de la croissance des revenus),
- plans d’efficacité (Chine, France et Espagne) et synergies avec Suez en avance sur les objectifs, relevés à 95 M€ pour 2025,
- travail sur la dette via rachat d’emprunts ou Oceane et cessions,
- réinvention digitale des métiers traditionnels -eau, déchets, réseaux d'énergie,
- offre BeyondPFAS visant 1 Md€ de revenus dans le traitement PFAS,
- système d’innovation riche de + 5 000 brevets environ (1er dépositaire européen), investissant dans les projets pilotes industriels, structuré entre 7 hubs innovation, 14 centres de recherche, 600 ETP spécialisés et un réseau de 7 plateformes mondiales (décarbonation, nouvelles boucles de matières, dépollution, bioconversion…) ;
- Stratégie environnementale visant le net zéro en 2050 :
- d’ici 2025, en France, autonomie en énergie des services d’eau et de déchets ;
- d’ici 2027, effacement de 18 mt de CO2, économies de 1,5 m3 d’eau douce et traitement de 10 mt de déchets dangereux et polluants,
- d’ici 2030, sortie du charbon en Europe via 1,5Md€ d’investissements,
- hausse du rendement des réseaux d’eau potable ;
- Visibilité de l’activité : 11 ans de durée moyenne des contrats et revenus déconnectés à 85 % de l’économie ;
- Bilan solide : dette ramenée 17,8 Mds, soit un levier de 2,63, autofinancement libre de 1,16 Md€ et liquidités de 8,4 Mds€.
=/ Défis /=
- Impact favorable de l’inflation tant pour les matières premières dans les branches énergie, plastiques, papiers-cartons et métaux recyclés que pour l’eau via les indexations des contrats municipaux ;
- Objectifs 2025 : croissance des ventes, résultat net courant en hausse de + 9 % et levier de la dette inférieur à 3 ;
- Plan Green-up 2030 : 8 GW de bioénergies, capacité installée flexible de 3 GW, hausse de 50 % des solutions pour l’eau, 27 Mds€ de revenus et essor des activités de traitement des déchets dangereux ;
- Dividende 2024 en hausse à 1,4 € (distribution en ligne avec l’évolution du résultat net) et 1er programme de rachat d’actions.
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