LA TENDANCE

Le CAC40 qui a légèrement rebondi hier, après une correction de plus de 1% mercredi qui avait suivi 8 séances de hausse consécutive, termine la semaine sur une note ferme mais calme, en progression de 0,35% à 8.150 points dans l'attente des élections législatives allemandes de dimanche, alors que les conservateurs emmenés par le très grand Friedrich Merz sont en tête dans les sondages... Pour patienter, les publications d'entreprises restent toujours au centre des commentaires des analystes, avec cette fois les annonces des comptes d'Air Liquide, d'Alten ou encore d'Imerys... Malgré les incertitudes géopolitiques et les réunions stratégiques à haut risque qui se déroulent autour du devenir de l'Ukraine, le marché a malgré tout plutôt bien résisté à la pression ces dernières heures...

WALL STREET

Wall Street a terminé en baisse jeudi soir, le S&P 500 reperdant 0,43% après avoir battu plusieurs records successifs à 6.117 pts, le DJ redonnant 1,01% à 44.176 pts, tandis que le Nasdaq à cédé 0,47% à 19.962 pts. Walmart a pesé sur la tendance, le géant de la distribution ayant affiché des prévisions financières très prudentes... En outre, les opérateurs sont restés hésitants, alors que la situation demeure complexe sur le dossier ukrainien et que les droits de douane de Trump pourraient finir par avoir un impact significatif sur l'inflation... La veille, les Minutes de la dernière réunion monétaire de la Fed ont montré d'ailleurs que les membres votants de la banque centrale américaine s'inquiétaient bien de l'impact des tarifs douaniers et de la politique de Trump en matière d'immigration sur les prix...

ECO ET DEVISES

En ce qui concerne l'Ukraine, l'administration Trump pourrait tenter de parvenir à un accord simplifié sur les minerais ukrainiens avec Kiev afin de le mettre en place rapidement, et en négocier plus tard les termes détaillés, ont déclaré plusieurs sources à Reuters. Volodimir Zelensky avait rejeté la semaine dernière un projet d'accord sur les minerais ukrainiens, mais l'agence note que l'Ukraine se dit prête à conclure un accord pour ouvrir ses vastes ressources en minerais (terres rares, titane, uranium et lithium) aux investissements américains, en échange de garanties pour sa sécurité face à la Russie. L'émissaire américain Keith Kellogg est à Kiev cette semaine pour discuter d'un projet d'accord...

Au sujet des droits de douane, Donald Trump prévoit d'imposer des "tarifs" d'environ 25% sur les importations de voitures, ainsi que des taxes douanières sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques expédiés aux États-Unis dès le 2 avril. Rappelons que le président américain a récemment adopté des droits de douane généraux de 10% sur les marchandises en provenance de Chine et de 25% sur toutes les importations d'acier et d'aluminium. A propos des droits de douane sur les puces et les médicaments, le président américain a indiqué son intention d'augmenter encore davantage les taux : "Cela augmentera considérablement sur une période d'un an", a asséné Trump, qui souhaite cependant donner le temps aux entreprises potentiellement concernées d'implanter leurs usines en Amérique pour éviter ces droits de douane. Ces annonces interviennent quelques jours après que Trump a ordonné une enquête sur les politiques fiscales et tarifaires d'autres pays, ouvrant la voie à de nouveaux tarifs réciproques qui entreraient en vigueur le 2 avril, le lendemain de la conclusion prévue de l'enquête selon Howard Lutnick, nouveau secrétaire au Commerce...

A L'AGENDA

Vendredi, les investisseurs surveilleront l'indice flash PMI composite américain de février (15h45, consensus 53), les reventes de logements existants de janvier (16 heures, consensus FactSet 4,09 millions) et l'indice final du sentiment des consommateurs américains de l'Université du Michigan (16 heures, consensus 67,4).

Sur le Nymex, le baril de brut WTI regagne 0,5% à 72,35$. L'once d'or fin campe à 2.930$. L'indice dollar fléchit de 0,5% face à un panier de devises de référence. Le bitcoin se maintient autour des 98.000$...

VALEURS EN HAUSSE

Tarkett Participation, actionnaire de contrôle de #Tarkett (+17%)| a l'intention de déposer dans les prochains jours un projet d'offre publique de retrait suivie d'un retrait obligatoire (OPR-RO) sur les actions de Tarkett qu'elle ne détient pas... L'offre sera initiée par Tarkett Participation, une société contrôlée par la famille Deconinck et au sein de laquelle Wendel a investi en qualité d'actionnaire minoritaire. Tarkett Participation détient directement 90,32% du capital social et 94,66% des droits de vote de Tarkett. L'Offre sera proposée à un prix de 16 euros par action, représentant une prime de 32,3% et 37,5% par rapport à la moyenne respectivement des cours de bourse pondérée par les volumes des 20 et 60 derniers jours de bourse et une prime de 18,1% par rapport au dernier cours de clôture avant l'annonce de l'offre. Sur la base d'une recommandation préliminaire de son Comité ad hoc, l'offre a été accueillie favorablement et à l'unanimité par le Conseil de surveillance de Tarkett qui s'est réuni le 20 février 2025. Il est précisé que Tarkett Participation dispose, pour le financement de l'Offre, de fonds propres et lignes de crédit suffisants notamment au titre de sa documentation de crédit existante. A l'issue de l'Offre, Tarkett Participation mettra en oeuvre une procédure de retrait obligatoire de toutes les actions qu'elle ne détient pas dans la mesure où les actionnaires minoritaires détiennent moins de 10% du capital et des droits de vote de Tarkett. Le retrait obligatoire se fera moyennant une indemnisation égale au prix de l'Offre.

Alten (+12%) a fait part d'un chiffre d'affaires 2024 de 4,07 milliards d'euros, en hausse de 1,8% avec 4,8% en France et +0,4% hors de France. À périmètre et change constants, l'activité est en légère décroissance : -0,2% (+4,8% en France et -2,6% hors de France). Alten annonce que la croissance organique reste satisfaisante en France et en Europe du Sud. A l'inverse, le recul de l'activité est sensible au UK, en Allemagne et en Europe du Nord. En Asie et en Amérique du Nord l'activité décroit légèrement. Le résultat opérationnel d'activité s'élève à 376,5 ME soit une marge de 9,1% après 9,4% en 2023. Cette marge est un peu meilleure que les dernières prévisions du groupe qui la donnait de l'ordre de 8,7%. Alten précise que les difficultés rencontrées dans certaines géographies, notamment au UK dans le Secteur Public et en Allemagne dans l'Automobile et l'Aéronautique Civile, ont obéré le résultat opérationnel d'activité. Le bénéfice net 2024 s'établit à 186,4 ME, en baisse de 20%. En raison de la décroissance organique du dernier trimestre 2024 (-2,7%) et d'un jour ouvré de moins qu'au premier semestre 2024, Alten indique embarquer en janvier une baisse d'activité potentielle de 3,4% par rapport à la moyenne d'activité 2024 (hors acquisitions).

GTT (+11%) a publié un chiffre d'affaires 2024 de 641,4 ME, en hausse de 50% par rapport à 2023, bénéficiant de l'augmentation du nombre de méthaniers en construction et, dans une moindre mesure, de la croissance de l'activité digitale. En 2024, le résultat opérationnel avant dotations aux amortissements sur immobilisations (EBITDA) a atteint 388,1 ME, en hausse de 65,5% par rapport à 2023, reflétant la forte croissance du chiffre d'affaires, l'absence de délais significatifs dans les calendriers de construction des navires et une bonne maîtrise des coûts. Le résultat opérationnel (EBIT) s'est établi à 374,4 ME sur l'exercice 2024, soit un taux de marge sur chiffre d'affaires de 58,4%, en forte progression par rapport à l'exercice précédent (52,3%), lié notamment à la croissance de l'activité. Le résultat net atteint 347,8 ME sur l'exercice 2024, en hausse de 72,7% par rapport à l'année précédente. Il sera proposé la distribution d'un dividende de 7,50 euros par action au titre de l'exercice 2024, en hausse de 72% par rapport à celui de 2023. Payable en numéraire, ce dividende sera soumis à l'approbation de l'Assemblée générale des actionnaires, qui se tiendra le 11 juin 2025. Un acompte sur dividende d'un montant de 3,67 euros par action ayant déjà été versé le 12 décembre 2024, le paiement en numéraire du solde du dividende, d'un montant de 3,83 euros par action, interviendra le 19 juin 2025 (détachement du solde du dividende le 17 juin 2025). Ce dividende proposé correspond à un taux de distribution de 80% du résultat net consolidé. Au 31 décembre 2024, le carnet de commandes, hors GNL carburant, s'établissait à 332 unités, dont 306 méthaniers, 16 éthaniers, 3 FSRU, 2 FLNG et 5 réservoirs terrestres. En ce qui concerne le GNL carburant, avec la livraison de 39 navires et les commandes de 12 porte-conteneurs et d'un navire de soutage GNL, le nombre de navires en commande au 31 décembre 2024 s'élevait à 50 unités. Ce carnet de commandes correspond à un chiffre d'affaires futur cumulé de 1.902 ME dont 675 ME en 2025, 586 ME en 2026, 395 ME en 2027 et 247 ME en 2028 et au-delà. En l'absence de reports ou annulations significatifs de commandes, GTT prévoit pour l'exercice 2025 un chiffre d'affaires compris dans une fourchette de 750 à 800 ME avec un EBITDA de 490 à 540 ME et un dividende correspondant à un taux minimum de distribution de 80% du résultat net consolidé.

Inventiva (+6%) et Hepalys Pharma, Inc, une société immatriculée au Japon et fondée par Catalys Pacific, a annoncé le lancement du programme de développement clinique de lanifibranor au Japon avec le premier participant japonais ayant reçu une dose de lanifibranor dans le cadre d'une étude clinique de Phase 1 évaluant la sécurité, la tolérabilité, la pharmacocinétique ("PK") et la pharmacodynamique ("PD") du produit. Dans le cadre de cette étude monocentrique, 32 sujets seront répartis au hasard en quatre cohortes et recevront lanifibranor pendant 14 jours une fois par jour. L'étude est menée conformément aux termes du contrat de licence exclusive conclu en 2023 entre Inventiva et Hepalys pour développer et commercialiser lanifibranor au Japon et en Corée du Sud. Selon les termes de l'accord, Hepalys est responsable de la conduite et du financement de tous les essais au Japon et en Corée du Sud nécessaires au dépôt d'une demande d'autorisation de mise sur le marché dans ces territoires. Les résultats positifs de cette étude pourraient soutenir le lancement d'une étude pivot de Phase 3 chez des patients au Japon atteints de MASH, une fois que les résultats de NATiV3, l'étude pivot de Phase 3 actuellement actuellement mené par Inventiva, seront disponibles. Cette étude représente une première étape clé dans le partenariat entre Inventiva et Hepalys, les deux sociétés visant à commercialiser lanifibranor, une fois approuvé, sur le marché japonais où jusqu'à 2,7% de la population japonaise souffre de MASH.

Air Liquide (+4%). Le chiffre d'affaires du groupe s'est établi à 27.058 millions d'euros en 2024 et affiche une croissance comparable de 2,6% par rapport à 2023, identique au 1er et au 2ème semestre. La contribution de l'Argentine à la croissance est de +1,9% (en baisse au 4ème trimestre à +1,2%). Les ventes publiées du groupe sont en baisse de 2%, impactées par des effets de change (- 2,4%) et d'énergie (- 2,2%) défavorables. Il n'y a pas d'effet de périmètre significatif en 2024. Le chiffre d'affaires Gaz & Services atteint 25.810 millions d'euros en 2024, en hausse comparable de 2,7% (incluant une contribution de l'Argentine de +1,9%). Les ventes publiées de l'activité Gaz & Services sont en baisse de 2,1%, pénalisées par des effets défavorables de change (-2,5%) et d'énergie (-2,3%). Il n'y a pas d'effet de périmètre significatif en 2024. Le résultat opérationnel courant (ROC) du groupe atteint 5.391 millions d'euros en 2024, en hausse publiée de 6,4%. Hors effet de change (à données comparables), il progresse de 10,7% (et de +6,8% hors Argentine), ce qui est nettement supérieur à la croissance comparable des ventes, soulignant un fort effet de levier. Cette performance illustre l'avancée du plan d'actions déployé autour de trois leviers : les efficacités, la gestion des prix notamment en Industriel Marchand et la gestion dynamique du portefeuille d'actifs. Ainsi, les efficacités atteignent un niveau record de 497 millions d'euros en 2024 et se comparent à 466 millions d'euros en 2023. Elles dépassent significativement l'objectif annuel de 400 millions d'euros du plan Advance. Hors effet énergie, la marge opérationnelle affiche une augmentation record de +110 points de base (l'Argentine ne contribuant pas à cette amélioration). Ainsi, de 2022 à 2024, la somme des améliorations annuelles de la marge opérationnelle hors effet énergie atteint +260 points de base. Elle est en avance par rapport à l'objectif de + 320 points de base sur la période de 4 ans du plan Advance (2022-2025). En effet, l'ambition initiale d'amélioration de la marge opérationnelle du plan Advance communiquée en mars 2022 était de +160 points de base sur 4 ans de 2022 à 2025. En février 2024, elle a été revue à la hausse, à +320 points de base, soit un doublement de l'ambition initiale. En février 2025, l'ambition d'amélioration de la marge hors effet énergie est relevée pour la deuxième fois, sur une période étendue d'un an... Elle s'établit désormais à +460 points de base sur 5 ans, de 2022 à 2026. Des actions de transformation structurelle du Groupe, initiées en 2024, continueront à soutenir la réalisation de cette nouvelle ambition de performance. Elles s'articulent autour de 4 domaines clés : la simplification de l'organisation, l'extension de centres de services partagés, des initiatives industrielles et commerciales, et intègrent un effet de levier lié à l'exploitation des données. Le résultat net part du groupe a atteint 3.306 millions d'euros en 2024, en hausse de 7,4% en données publiées. Le résultat net récurrent (part du Groupe) s'établit à 3.466 millions d'euros, en hausse publiée de 4,4% et de 11,5% hors effet de change. Il progresse de 5,2% hors effet de change et en excluant la contribution de l'Argentine. Le bénéfice net par action s'établit à 5,74 euros, en progression publiée de +7,3% par rapport à 2023, en ligne 10 avec la progression du résultat net part du groupe. La capacité d'autofinancement s'élève à 6.539 millions d'euros en 2024, en hausse publiée de +2,9% par rapport à 2023, de +5,4% hors effet de change et de +3,7% hors effet de change hors Argentine. Elle intègre l'impact sur la trésorerie d'une grande partie des charges exceptionnelles de restructuration qui s'élèvent à environ 200 millions d'euros. La dette nette au 31 décembre 2024 atteint 9.159 millions d'euros. Le flux de trésorerie généré par les opérations permet de réduire légèrement la dette nette après le paiement de 1,8 milliard d'euros de dividende et de plus de 3,8 milliards d'euros d'investissements industriels et financiers. Lors de l'Assemblée Générale du 6 mai 2025, le versement d'un dividende de 3,30 euros par action sera proposé aux actionnaires au titre de l'exercice 2024. Le dividende proposé affiche une forte croissance de 13,7%.

Imerys (+4%) a affiché de solides résultats pour 2024 avec une croissance organique, une amélioration de l'EBITDA ajusté et de la marge soutenue par la reprise des volumes. LeChiffre d'affaires de l'exercice 2024 ressort à 3.605 millions d'euros avec une croissance organique de +1% sur l'année comparé à 2023. Le T4 2024 est ressorti à +3,5% par rapport au T4 2023 à périmètre et taux de change constants (PCC) et troisième trimestre consécutif de croissance organique. La reprise continue des volumes, sous l'effet de capacités de production supplémentaires, de lancements de nouveaux produits et d'actions commerciales est à souligner. L'EBITDA ajusté s'inscrit à 675 millions d'euros en 2024, en ligne avec la prévision, en croissance de +11,4 % par rapport à 2023 à pe´rime`tre et taux de change constants. Le T4 est à +13,9% par rapport au T4 2023 à pe´rime`tre et taux de change constants. Le groupe insiste sur l'amélioration de la marge d'EBITDA ajusté à 18,7% en 2024, +110 points de base par rapport à 2023, grâce à l'amélioration du levier opérationnel et d'une contribution plus élevée des coentreprises. Le résultat courant net des activités poursuivies sur l'exercice 2024, part du groupe, est à 262 millions d'euros, en progression de 8,2% par rapport à 2023. La structure financière est solide avec la confirmation de la note de crédit "Investment Grade" et un cash-flow libre opérationnel courant net de 209 millions d'euros avant investissements stratégiques. Proposition d'un dividende en numéraire de 1,45 euro par action, soit une progression de 7,4% par rapport à 2023.

OpMobility : +4% avec Sopra Steria, Mersen

Voltalia : +2,5% suivi de STM, Worldline, Claranova, X-Fab, Ose

Remy Cointreau : +2% avec Stellantis, Forvia, Esso

Rubis : +1,5% avec Arkema, SMCP, M6, Ayvens, Elior

Pernod Ricard : +1% avec Capgemini, Beneteau, SG, Icade, Renault, FNAC Darty, Technip Energies, Schneider

Coface (+0,6%) a enregistré un chiffre d'affaires consolidé de 1,845 milliard d'euros, en baisse de -0,6% à périmètre et taux de change constants par rapport 2023. En données publiées (à périmètre et changes courants), le chiffre d'affaires diminue de -1,3%. Le chiffre d'affaires de l'activité assurance (y compris cautionnement et Single Risk) baisse de -2,2% à périmètre et change constants, l'année se terminant sur une note légèrement plus positive (chiffre d'affaires assurance du T4-24 en hausse de +3,7% et chiffre d'affaires total de +4,3%). Le ratio combiné annuel net de réassurance s'établit à 65,5% pour l'année 2024, en hausse de 1,2 ppt sur un an. Le résultat opérationnel est de 409,2 ME sur l'année, en hausse de +12% à change constant. Le taux d'imposition effectif atteint 29% sur l'année (27% en 2023), incluant un effet du Pilier 2 (impôt minimum mondial). Au total, le résultat net (part du groupe) s'élève à 261,1 ME, en hausse de +8,6% par rapport à 2023. Au 31 décembre 2024, les capitaux propres part du groupe s'établissent à 2,193,6 MdsE, en hausse de 142,8 ME, soit +7% (2,051 MdsE au 31 décembre 2023). Leur évolution s'explique principalement par le résultat net positif de 261,1 ME et par le paiement du dividende (-194,3 ME). Les autres éléments incluent les variations de plus-values latentes pour 72 ME. Le rendement sur fonds propres moyens nets des actifs incorporels (RoATE) s'établit à 13,9%, en hausse de 0,5 ppt principalement grâce à l'amélioration du résultat financier qui fait plus que compenser la baisse du résultat technique (baisse des primes nettes et légère hausse du ratio combiné). Le ratio de solvabilité atteint 196%, une baisse de 3 ppts par rapport à 2023. La solvabilité reste à un niveau supérieur à la fourchette cible du groupe (155%-175%). Coface proposera à l'Assemblée générale un dividende par action de 1,40 euro, soit un taux de distribution de 80% du résultat net, en ligne avec sa politique de gestion du capital. Une nouvelle fois, l'économie mondiale a connu une croissance modeste en 2024 (2,7%), en ligne avec les prévisions de Coface et toujours tirée par la locomotive américaine. Pour 2025, Coface anticipe une croissance mondiale identique à celle de 2024 à 2,7%. Une nouvelle révision à la baisse de la croissance européenne étant compensée par la bonne tenue des Etats-Unis alors que le risque politique demeure. Dans ce contexte, Coface anticipe une poursuite de la remontée des défaillances d'entreprises, entre épuisement des financements peu chers et croissance atone. Coface et ses équipes continueront d'accompagner leurs clients dans cet environnement toujours incertain. Sur la fin de l'année 2024, l'activité client a enfin enregistré une performance légèrement positive après plusieurs trimestres de décrue. Ce léger rebond peut laisser espérer que le déclin de l'activité post-Covid arrive à son terme. Coface poursuivra en 2025 la mise en oeuvre de son plan stratégique Power the Core, plan qui vise à construire un écosystème mondial de référence de gestion du risque de crédit...

VALEURS EN BAISSE

Atos redescend de 6% suivi de Eramet

Poxel : -4,5% avec Clariane, Valneva (-3%)

Casino : -2% avec Nacon, Airbus

Emeis : -1,5% avec Safran, Eutelsat

Thales : -1% avec Scor, TotalEnergies, Sanofi, BioMerieux