Lectra signe l'un des gadins du jour à Paris avec un titre qui plonge de plus de 15% à 19,4 euros. Le groupe a fait état d'un chiffre d'affaires sur neuf mois de 361,3 ME, en baisse de 4% à données comparable. La marge brute atteint 269,3 ME, correspondant à un taux de marge de 74,5%, en croissance de 190 points de base, grâce à un mix favorable.
Dans un environnement de marché plus dégradé qu'anticipé, l'ARR SaaS et le chiffre d'affaires des contrats récurrents poursuivent leurs croissances. Celles-ci devraient néanmoins être inférieures, sur l'exercice 2026, aux trajectoires moyennes annuelles de la feuille de route 2026-2028, soit respectivement +15% et +5% à +8% à données comparables.
Une activité décevante contrebalancée par une hausse de la rentabilité, note TP ICAP Midcap. Un constat qui se répercute sur la guidance 2026 avec une alerte sur la croissance du CA récurrent compensée par de meilleures perspectives de profitabilité... Le travail pour améliorer structurellement la rentabilité continue en effet de porter ses fruits puisque le groupe parvient à absorber les impacts conjoncturels pesant sur sa top line et à faire progresser sa marge d'EBITDA. Considérant la hausse du titre au T3 et l'absence d'upside par rapport à son cours cible de 23 euros, le broker dégrade le dossier à 'conserver'.
Oddo BHF ('surperformer') évoque une publication "mixte" : en négatif, la faiblesse persistante des commandes équipements, le ralentissement des consommables/pièces (mix graphique), un objectif de +15% ARR SaaS difficilement atteignable à fin 2026 (peu surprenant) ; en positif, ce T3 confirme clairement la résilience croissante du modèle et la capacité de Lectra à générer du levier opérationnel dans un environnement peu porteur. Sur 9 mois, les revenus récurrents représentent désormais 79% du CA, tandis que les abonnements SaaS progressent de 13%. L'ARR pâti d'un démarrage poussif en début d'année, notamment chez Launchmetrics (T3 à priori bien mieux orienté et signaux positif) ce qui explique, selon le broker, une trajectoire annuelle inférieure aux 15% initialement visés, alors que la dynamique reste très solide sur Textile Genesis ou encore Valia. Pas d'inquiétude à ce stade donc pour la trajectoire à 2028 selon le courtier, même si le 15% de TMVA semble trop ambitieux à ce stade. Surtout, le mix plus favorable et la baisse des frais fixes sont structurelles ce qui permettra au levier opérationnel d'être plus visible en 2027... La valorisation ressort à 16,1x et 12,4x en VE/EBIT 2027 et 2028.