(AOF) - Legrand (+5,64% à 103,10 euros) brille en tête de l'indice CAC 40 dans le sillage de ses résultats annuels 2024. Le groupe d'équipements électriques, qui a dit avoir "atteint pleinement ses objectifs financiers", a dégagé un bénéfice net de 1,17 milliard d'euros, en hausse de 1,6%. Son résultat opérationnel ajusté s’établit à 1,78 milliard d'euros (contre 1,73 milliard d'euros de consensus), faisant ressortir une marge opérationnelle ajustée à 20,5% (après acquisitions) contre 21% un an plus tôt.
Le chiffre d'affaires atteint 8,65 milliards d'euros, en croissance de 2,8% en rythme annuel, à comparer avec un consensus ciblant 8,54 milliards d'euros.
Le groupe compense une demande morose dans le bâtiment par son expansion dans les centres de données. Ce segment, qui a enregistré une croissance organique de près de 15% en 2024, représente désormais 20% du chiffre d'affaires (proforma). Les Etats-Unis, et singulièrement la Virginie, concentrent 80 % de l'activité de Legrand dans les data centers.
Côté perspectives, Legrand a indiqué viser une croissance de ses ventes (organique et par acquisition, hors effets de change) comprise entre 6% et 10% en 2025. Il cible également une marge opérationnelle ajustée (après acquisitions) globalement stable par rapport à celle de l'année 2024 (20,5%).
"Les prévisions de Legrand pour l'exercice 2025 ne sont pas très claires, comme souvent, car elles ne distinguent pas la croissance organique", note Jefferies, à "Sous Performance" sur le titre.
Le groupe prévoit de proposer à sa prochaine assemblée générale le versement d'un dividende de 2,20 euros par action au titre de l'exercice 2024, en croissance de 5% sur un an.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial des infrastructures électriques et numériques du bâtiment, avec 6 % des parts d’un marché très fragmenté ;;
- Chiffre d’affaires de 7 Mds€ équilibré entre l’Europe (41 %), l’Amérique du nord et centrale (39 % ), les Etats-Unis étant 1er marché du groupe et l’Asie-pacifique (13 %) ;
- Revenus équilibrés entre les produits d’infrastructures pour 54 % et les solutions d’accompagnement de la transition numérique et énergétique ;
- Modèle d’affaires avec 2 moteurs, la croissance organique tirée par l’innovation et les initiatives commerciales et la croissance externe (5,3 Mds€ investis par an entre 2010 et 2021) ;
- Flottant élevé (96,1 % du capital dont 10 % pour le fonds d’investissement américain MFS), Angeles Garcia-Poveda présidant le conseil d’administration de 14 membres, Benoît Coquart étant directeur général ;
- Bilan sain avec une dette nette ramené à 2,5 Mds€ donnant un effet de levier de 1,6 à fin juin.
Enjeux
- Agilité du modèle d’affaires :
- portefeuille complet : contrôle et commande, management du câble, distribution d’énergie et VDI/Dataco, 2/3 des ventes provenant de produits n°1 ou 2 sur leurs marchés,
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renforcement du contrôle des approvisionnements en matières plastiques et mécaniques et dans les composants électroniques,
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volontarisme de la croissance externe (5 acquisitions au 1er semestre, dont 3 dans les centres de données, financé par la moitié de l’autofinancement libre,
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innovation soutenue par un financement en R&D à 5 % des ventes -excellence opérationnelle via le programme Legrand Way, 15 % des équipes dédiées au software et firmware, offre de connectivités et d’infrastructures numériques (voix§données, images, PDU et KVM)- accélérant l’offre de nouveaux produits, telle la gamme Céliane en France ;
- Stratégie environnementale portée par la 5ème feuille de route RSE 2022-24 :
- 3 engagements prioritaires : 8/10èmes des ventes avec des produits durables par leur design ou leur usage en 2030 (75 % en 2021), recul de 30 % des émissions carbone en 2030 puis neutralité totale en 2050 et économie circulaire dans le cycle de production,
- réduction des émissions de CO2 par les clients via les solutions d’efficacité énergétique pour les bâtiments (1/5ème des ventes du groupe),
- emprunt crédit syndiqué indexés sur la réalisation des objectifs RSE ;
- Bilan sain avec une dette nette ramené à 2,5 Mds€ donnant un effet de levier de 1,6 à fin juin.
Défis
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Absence de visibilité dans un métier sans carnet de commandes ;
- Accueil mitigé des investisseurs au plan 2030 présenté le 24 septembre ;
- Après un recul de 2 % des ventes et une réduction de moitié du bénéfice net au 1er semestre, objectif 2024 d’une croissance de 9 à 12 % des revenus, marge opérationnelle autour de 20 % ;
- Plan 2030 : chiffre d’affaires de 12 à 15 Md€, tiré par une croissance annuelle de 6% à +10% dont3% à +5% liée aux acquisitions, marge opérationnelle autour de 20% du chiffre d’affaires,
génération d’autofinancement libre proche de 10 Md€ de 2025 à 2030, ratio d’investissements sur revenus de 3% à 3,5% ;
- Dividende 2023 de 2,09 € et engagement d’un ratio de distribution de 50 %.
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