(AOF) - En tête du SBF 120 depuis l’ouverture, le titre Forvia (+ 11,24 %, à 11,43 euros) poursuit sur sa lancée. Cette envolée est due à la fois à la signature d’un accord commercial entre l’Union européenne et les États-Unis, mais aussi à la publication semestrielle du groupe. Ce week-end, Bruxelles et Washington se sont enfin mis d’accord après des mois de négociations et ont signé un accord prévoyant une hausse de 15 % des droits de douane sur les produits européens importés aux États-Unis.

Les véhicules et pièces détachées automobiles seront soumis à la même taxation, alors que depuis le début du mois d'avril elle était de 27,5 %. Pour Olivier Durant, le directeur financier de Forvia, cité par Reuters " si ça permet de réduire la volatilité et l'incertitude, c'est meilleur pour l'ensemble des acteurs économiques ".

Outre cet accord commercial, l'équipementier automobile a dévoilé des résultats semestriels qualifiés de " solides " par TP Icap Midcap.

Sur les six premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires a reculé de 0,4 %, à 13,477 milliards d'euros, alors que la production automobile a progressé de 3,1 %. En organique, la croissance s'est élevée à 1,1 %. L'Ebitda ajusté a progressé de 7,8 %, à 1,762 milliards d'euros, tandis que le résultat opérationnel a augmenté de 3,1 %, à 722 millions d'euros.

De son côté, le cash-flow net a plus que doublé en passant de 201 à 418 millions d'euros, soutenu par la hausse de l'Ebitda et une diminution des investissements et de la R&D.

Enfin, le résultat net part du groupe est passé d'un bénéfice de 5 millions d'euros, à une perte de 269 millions d'euros. Cette contreperformance est principalement due à une dépréciation d'actifs de 136 millions d'euros (non cash), liée à la coentreprise Symbio, tandis que le bénéfice du premier semestre 2024 comprenait une plus-value de cession de 134 millions d'euros.

Pour TP Icap Midcap, ces résultats sont supérieurs aux attentes " grâce à une bonne gestion des coûts avec notamment les premières contributions du plan EU-Forward en Europe ". Il s'agit d'un plan lancé au début de l'année 2024 visant à renforcer la compétitivité et l'agilité des opérations de Forvia en Europe.

Avec ces bonnes performances, l'équipementier automobile a confirmé l'ensemble de ses objectifs financiers annuels : un chiffre d'affaires compris entre 26,3 et 27,5 milliards d'euros à taux de change constants, une marge d'exploitation attendue entre 5,2 et 6 % des revenus et un cash-flow net supérieur ou égal au niveau de 2024, soit 655 millions d'euros.

Les analystes de TP Icap Midcap sont toutefois restés prudents en maintenant leur recommandation à Conserver, avec une cible de cours de 10 euros. Chez UBS on retrouve le même sentiment avec un avis à Neutre et un objectif de cours à 9 euros.




AOF - EN SAVOIR PLUS



Points-clés




-  Septième fournisseur mondial de technologies automobiles, 1^er mondial pour les sièges et les systèmes d’équipement, né en 2022 ;

- Ventes de 27 Mds€, réparties en 6 activités : les sièges pour 32 %, les systèmes d’intérieur pour 19 %, les systèmes d’échappement pour 15 %, l’électronique (capteurs, conduite automatisée, gestion de l’énergie, multimédia…) pour 16 % et l’éclairage pour 14 %...


Chiffre d’affaires réalisé à 47 % en Europe-Moyen Orient-Afrique, à 27 % en Asie-Océanie (21 % en Chine) et à 26 % dans les Amérique ;



- Modèle d’affaires de positionnement sur les marchés porteurs : complémentarité du portefeuille d’activités dans l’électronique, consolidation de la place de n° 1 mondial via la durabilité dans les intérieurs et les systèmes de sièges, innovation et standardisation dans l’éclairage, accélération de l’électrification dans la mobilité verte ;

- Capital ouvert avec 2 positions fortes : les actionnaires familiaux Hueck/Roepke pour 8,82 % et 6 actionnaires stratégiques -Franklin Resources (8,99 %), Exor (5,05 %), BlackRock (3,83 %), Peugeot 1810 (3,10 %), BPI France (2,16 %) et Dongfeng (1,97 %), Michel de Rosen présidant le conseil de 14 administrateurs, Martin Fischer étant directeur général depuis le 1^er mars.





Enjeux


- Agilité du modèle d’affaires :  
- priorité au désendettement, via 1 Md€ de cessions (Faurecia Automotive Composites), le        « manage by cash » et le report des maturités 2024-2025,



                  - en Europe, déploiement du plan EU-FORWARD de renforcement de la compétitivité avec suppressions de près de 5 500 emplois d’ici fin 2025, et plan de synergies FORVIA HELLA avec 500 M€ d’économies attendues pour 2025,
- en Asie, lancement de « West to east » pour tirer parti de la reprise attendue en Chine (1/3 du marché mondial en volume) et porter à 38 %, vs 27 %, la part des revenus en Asie dès 2028,



                  - écosystème de partenariats industriels -neutralité carbone (Schneider Electric, Engie, Artelia, KPMG), intelligence artificielle (Accenture), cloud (Microsoft), analyse des données (Palantir), cybersécurité (GuardKnox)- renforcé en 2024, notamment avec Chery en Chine pour les cockpits intelligents (1 Md€ de ventes visées en 2029) et avec le chinois BYD en Hongrie ;
- innovation regroupée 80 centres de R&D (3,8 % des revenus), riche d’un portefeuille de près de            13 000 brevets avec 900 programmes en développement notamment en IA et logiciels ;
Stratégie environnementale « Blue Effect» visant le net zéro en 2045 avec 2 étapes intermédiaires :
              - 2O25 : réduction d’au moins 80 %, vs 2019, des émissions de CO2 des scopes 1 et 2,
              - 2030 : réduction d’au moins 45 % des émissions de CO2 du scope 3,
              - division matériaux durables Materi’act visant 2 M€ de revenus en 2025 et soutenue par des partenariats : Veolia (30 % de modules intérieurs à plastiques recyclés), GravitHy (production d'acier décarboné à Fos-sur-Mer), SSAB (structures de sièges)…,

- solutions hydrogène proposées en partenariat -co-entreprise Symbio avec Michelin et Stellantis, gigafactory de piles à combustible, avec objectif de 3,5 Mds€ de chiffre d’affaires ;

                  - émissions obligataires « vertes » ;

- Visibilité de l’activité avec des prises de commandes de + 20 Mds€ ;
- Dette financière ramenée à 7 Mds€ donnant un effet de levier de 1,97, face à 4,3 Mds€ de disponibilités.


 



Défis

- Marché mondial plombé par les reports de mise en production, les réglementations environnementales en Europe et la montée de la concurrence chinoise dans les véhicules électriques ;
- En réaction au relèvement des tarifs douaniers américains, extension du système de « lean manufacturing » à toutes les fonctions de l’entreprise ;
- Vers une transformation de la R&D et un plan d’action pour la technologie et l’innovation ;
- Après une hausse de 2,1 % des ventes à fin mars, objectifs 2025 inchangés : revenus de 26,8 à 27,2 Mds€, marge opérationnelle de 5 % à 5,3 %, autofinancement libre autour de 500 M€ et levier de dette égal ou inférieur à 2 ;
- Absence de dividende.

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