(AOF) - Emeis (+ 7,82 % à 11,864 euros) signe la deuxième plus forte hausse du SBF 120. L’action du spécialiste des maisons de retraite et des cliniques de soins médicaux et de réadaptation est portée par une publication trimestrielle confirmant l’amélioration de sa performance opérationnelle. Pour rappel, depuis la parution du livre Les Fossoyeurs fin janvier 2022, l’action a perdu plus de 99 % de sa valeur, mais affiche un rebond de plus de 81 % depuis le début de l’année. Lundi, le groupe a dévoilé un chiffre d’affaires en croissance de 5,2 %, ou de 6,2 % en organique, à 1,445 milliard d’euros.

Cette hausse a été soutenue par un effet prix favorable (+3,7 %) sur toutes les zones géographiques et une progression du taux moyen d'occupation.

Ce dernier, qui est l'un des principaux indicateurs à surveiller, s'est élevé à 87 % sur les trois premiers mois de l'année, contre 86,2 et 85,1 % respectivement au quatrième et premier trimestre 2024. Dans le détail, ce taux a progressé de 3 points (85,3 %) en Europe du Nord, de 2,6 points (91,6 %) en Europe Centrale et de 1,7 point (87,6 %) en France, le principal marché du groupe avec près de 41 % du chiffre d'affaires total.

L'ex-Orpea a également fait le point sur son programme de cessions. A fin mars 2025, 1,03 milliard d'euros de cessions ont été sécurisées depuis la mi-2022, dont 760 millions d'euros ont d'ores et déjà été encaissés. Emeis rappelle que pour poursuivre son désendettement et assurer ses engagements, il avait relevé à 1,5 milliard d'euros ses ambitions de cessions entre mi-2022 et fin 2025, il lui reste encore 600 millions d'euros de ventes à effectuer sur ses actifs immobiliers d'ici à la fin de l'année.

Au niveau de ses perspectives, le groupe se montre optimiste. A court-terme, " la trajectoire de reprise opérationnelle se confirme, notamment depuis le second semestre 2024. Cette tendance se prolongera en 2025 sous les effets combinés d'un redressement des taux d'occupation, de la capture d'effets prix favorables et de la meilleure maîtrise des charges opérationnelles ". Pour 2025, l'ex-Orpea anticipe un Ebitdar (Ebitda avant loyer) en hausse de 15 à 18 % à périmètre constant, contre une progression de " seulement " 6 % sur l'exercice 2024.




AOF - EN SAVOIR PLUS



Points-clés


- Numéro 1 européen de la prise en charge globale de la dépendance avec près de 94 000 lits et 1031 établissements, créé en 1989 ;
- Chiffre d’affaires de 5,2 Mds€, réparti entre la France-Benelux pour 58 %, l’Europe centrale pour 26 %, l’Europe de l’est pour 10 %, la péninsule ibérique et l’Amérique latine (Brésil, Chili et Uruguay) pour 5,5 % puis la Chine et les Emirats arabes unis ;
- Cinq activités : maisons de retraites (résidents de + 80 ans), résidences services (résidents de + 70 ans), cliniques médicales et psychiatriques, services et soins à domicile ;
- Modèle de création de valeur fondé sur la sélectivité à l’international, la diminution de la détention des actifs immobiliers, le redressement de la situation financière et l’amélioration des conditions de travail débouchant sur une meilleure prise en compte des besoins des résidents ou malades ;
- Capital contrôlé à 50,2 %  par 4 actionnaires agissant de concert : la Caisse des dépôts pour 22,4 %, la Mutuelle des instituteurs de France pour 14,8 %, la MACSF pour 7,4 % et CNP Assurances pour 5,6 % ;
-  Renouvellement de la gouvernance, Guillaume Pepy présidant le conseil de 13 administrateurs, Laurent Guillot étant directeur général.
 



Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires menée par un comité exécutif reconstruit :
         - recentrage sur France, Allemagne, Pays-Bas, Suisse, Irlande, Espagne et Autriche,
         - mise en place des synergies entre métiers, simplification et unification de l’infrastructure d’information (budget 2024 de 3 % du chiffre d’affaires),
               - restructuration financière -cessions de 800 Mds€ d’ici fin 2025, ratio LTV inférieur à 50,
-  optimisation du portefeuille immobilier par prises à bail et cessions, y compris 8 cliniques rachetées en juillet pour 185 M€,
         - innovation axée sur la digitalisation et l’optimisation des soins ;
- Feuille de route environnementale « Green building » 2030 :
- recul de 16 %, vs 2019, d’ici 2025 et de 30 % d’ici 2030 de la consommation énergétique et, pour les émissions de carbone, de 17 % puis de 30 %,
- audits énergétiques, production d’énergie renouvelable au niveau des établissements ;
- Après les restructurations financières de décembre à mars (augmentation de capital et apport en fonds propres), bilan encore tendu : ratio LTV de 55 % à fin 2023, capitaux propres de 1,9 Md€ et  disponibilités de 856 M€.



Défis



- Redressement en France (taux d’occupation des maisons de retraite à 83,8 en septembre contre 85,6 % pour le groupe) dont il est attendu une contribution de 75 % au redressement de la marge ;
- Stratégie immobilière ralentie par les tensions du marché immobilier :
         - objectifs : détention de 20 et 25 %, vs 46 % en 2022, du portefeuille d’une valeur de 4,8 Mds€ et création à moyen terme d’une foncière dédiée avec marge de promotion de 10 %,
- exécution : 340 M€ nets de cessions attendues en 2024, vs 449 M€ nets attendus et risque de cessions d’actifs opérationnels (y compris l’exploitation) pour améliorer la situation financière d’ici début 2025 ;
- Interrogations sur les suites de la reprise récente du patrimoine immobilier et des maisons de retraite en Allemagne, Italie et Luxembourg de l’ancien partenaire M. Lugano ;
- Après une avancée de 8,4 % des revenus à fin septembre, anticipations 2024 d’un excédent brut d’exploitation proche de 730 M€ ;
- Ambition 2025 : 5,23 Mds€ de revenus, en hausse de 9 % par an, et 20 % de marge opérationnelle ;
- Absence de dividende.

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