Ipsen fait logiquement de la résistance (+1,2% à 154 euros) après avoir à nouveau rehaussé ses prévisions pour l'exercice en cours. Le laboratoire spécialisé dans l'oncologie et les maladies rares table désormais sur une croissance d'environ 23% à TCC avec, sur la base des taux de change actuels en octobre, un impact défavorable des devises de l'ordre de 0,5%, et sur une marge opérationnelle des activités d'environ 39% du chiffre d'affaires. Le management visait précédemment une croissance de l'activité à TCC supérieure à 20% avec une marge opérationnelle des activités supérieure à 37%.

Oddo BHF souligne ce trimestre meilleur qu'attendu mais note que le titre est entré dans une phase où les vecteurs de croissance sont identifiés (Iqirvo, Bylvay), les volumes de Somatuline devraient reculer avec l'arrivée de générique(s), à partir de 2017 (autour de -15%/-20%), Ipsen ayant toutefois signé des accords d'approvisionnement pour encore plusieurs mois avec les centrales et hôpitaux ; le potentiel de certains projets (corabotase, Kartos/myélofibrose, Memo/néphropathie) sont encore difficiles à appréhender pour le consensus, mais bien réels (read-out en 2027) ; les relations avec Galderma qui promeut Dysport en esthétique demeurent toujours tendues, compliquant probablement une future co-commercialisation de corabotase. Cela n'enlève rien à son potentiel mais l'arbitrage maintient l'idée que si Ipsen devait réaliser lui-même la commercialisation en esthétique, il lui faudrait constituer son réseau, voire acquérir des sociétés spécialisées, rendant moins facile et visible, l'exécution de son lancement, pour le consensus. Dans ce contexte, l'analyste reste 'neutre' sur le titre, reflétant le risque générique.