(AOF) -

Carmila
(-6,98 %, à 17,32 euros)

L'action Carmila recule logiquement après la cession par Carrefour, son principal actionnaire, de 7 % de son capital pour 171 millions d'euros. Ce placement a été effectué au prix de 17,30 euros par titre, le cours de l'action Carmila se rapproche donc de ce cours.




AOF - EN SAVOIR PLUS



Points clés



- Troisième foncière de commerce d’Europe continentale gérant un réseau de 251 centres commerciaux, implantés autour d’hypermarchés Carrefour dans les villes moyennes de France, nord de l’Italie et Espagne ;

- Portefeuille immobilier d’une valeur de 6,7 Mds€, réparti entre la France pour 71 %, l’Espagne pour 23 % puis l’Italie et générant 371 M€ de revenus locatifs ;

- Modèle d’affaires de positionnement comme incubateur & plateforme omnicanale pour les commerçants, leader de la transition durable et diversifié ;

- Capital contrôlé à 36,38 % par Carrefour, Prédica détenant 9,88 % des titres et Cardif 9,08 %, Marie Cheval étant présidente-directrice générale du conseil de 12 administrateurs.



Enjeux



- Agilité du modèle d’affaires :

      - adaptation rapide du choix des locataires aux besoins des clients : chaînes à prix discount, magasins du secteur de la santé (15 % de l’offre commerciale attendue pour 2026), du sport ou de la beauté, boutiques éméphères ou « specialty leasing », d’où une forte dynamique commerciale, avec 942 baux signés en 2024,

      - initiatives de croissance :

            - Next Tower : déploiement d’antennes télécom sur les terrains des centres commerciaux avec pour objectif 2026 10 M€ de bénéfice net additionnel,

            - Carmila Retail Development : investissement en capital dans des enseignes innovantes, type Cigusto,

      - face aux contraintes réglementaires affectant la rentabilité, report à 2025 au plus tôt des 5 projets d’extension majeure en France, d’où un repli à 200 M€ des investissements ;

      - optimisation du capital par cessions d’actifs finançant des acquisitions ciblées,

      - innovation au service de l’offre multicanale -expérimentation menées à partir des données analysées en coopération avec Carrefour ;

- Stratégie environnementale de neutralité carbone en 2030 et à contribution positive en 2040 :

      - 2024 : réduction des émissions de CO2 de 54 %  vs 2019,

      - 2025 :valorisation des déchets à 100 et résilience climatique de tous les bâtiments,

      - réduction de 40 % de la consommation énergétique en 2030, vs 2019,

      - actions de compensation carbone avec le monde agricole,

      - emprunts verts encadrés par un Green Bond Framework ;

- Succès de l’ntégration de Galimmo, acteur de gestion des actifs de Cora France : renforcement de la présence du groupe dans l’est et le nord et contribution positive au résultat dès 2024 ;

- Bilan maîtrisé avec un ratio LTV de 38,9 % et un effet de levier ramené à 7,4.



Défis



- Suivi de l’actif net par action, de 26,12  €, à comparer au cours de Bourse, et des indicateurs d’activité : recouvrement des loyers (taux de 97 %) et occupation des locaux (96,7 %) ;

- Retombées des 50 projets de restructuration en cours, pour un coût de 50 M€ ;

- Report à 2025 au plus tôt des 5 projets d’extension majeure en France, en raison de contraintes réglementaires affectant la rentabilité, d’où un repli à 200 M€ des investissements ;

- Objectif 2025 d’un résultat récurrent par action en hausse de 4,8 % à 1,75 € ;

- Stratégie 2026 « Building Sustainable Growth » fondée sur le multicanal, le numérique et la neutralité carbone : croissance annuelle de 10 % du résultat récurrent par action, ratio d’endettement LTV contenu sous 40 % et dividende égal à au moins 1 € ;

- Taux de distribution de 75 %, soit un dividende 2024 en hausse à de 1,25 €, assorti d’un programme de rachat d’actions, pour 10 M€

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