Broadpeak campe sur les 1,35 euro ce vendredi après avoir publié ses résultats annuels au titre de l'exercice 2024. En 2024, Broadpeak a dégagé des ventes de 39,4 millions d'euros, en hausse de 0,9% et en ligne avec l'objectif d'un retour à la croissance du chiffre d'affaires sur l'exercice. À taux de change constant, les ventes ressortent stables sur la période. Après un premier semestre en repli (-5%), marqué par un fort effet de base en APAC, la dynamique a accéléré au second semestre 2024 (+5,9% par rapport au second semestre 2023).

Au niveau du mix produits, l'exercice 2024 a été marqué par la nouvelle contraction des ventes d'équipements (-44,1%, à 3,5 ME) et par la poursuite de l'essor des revenus Maintenance & SaaS (+22%, à 15,6 ME), qui atteignent désormais 39,5% du chiffre d'affaires du Groupe. Au global, les revenus hors équipement (Licences & Services et Maintenance & SaaS), qui sont les plus contributifs, ont représenté 91% de l'activité de Broadpeak en 2024, affichant une progression de 9,6% sur l'exercice.

Nouvelle progression du taux de marge brute, à 81,7%

Cette évolution favorable du mix produits a entraîné une nouvelle progression du taux de marge brute, qui a atteint 81,7% en 2024, contre 76,2% en 2023. En valeur absolue, la marge brute ressort à 32,2 ME. L'EBITDA s'établit à -2,5 ME sur l'exercice, en amélioration de +2,2 ME par rapport à son niveau en 2023 (-4,7 ME). Cette évolution a été très largement portée par le second semestre, avec un EBITDA de +1,7 ME sur la période contre une perte de -4,2 ME au premier semestre 2024. Retraité du montant du Crédit d'impôt recherche (CIR), qui s'est élevé à 4,5 ME sur l'exercice passé (vs 4,7 ME en 2023), l'EBITDA ajusté s'établit à 2 ME en 2024, à comparer à un niveau proche de l'équilibre en 2023.

Les mesures d'économies qui ont commencé à être déployées en début d'exercice se sont traduites par une baisse des effectifs globaux (collaborateurs internes et externes), ressortis à 296 fin 2024, contre 332 un an plus tôt.
Conformément à ce qui avait été annoncé, cette évolution est intégralement liée à la réduction du recours aux prestataires externes. Les économies associées joueront à plein sur l'exercice 2025.

Le résultat d'exploitation de l'exercice est ressorti à -7,9 ME sur l'exercice (vs -8,4 ME en 2023). Ce niveau intègre 5,6 ME de dotations aux amortissements et dépréciations, contre 3,8 ME un an plus tôt, une évolution largement due aux frais de 'R&D' immobilisés et traduisant les efforts d'investissements fournis ces dernières années qui ont permis de conforter l'avance technologique de Broadpeak. Après comptabilisation du CIR ainsi que des frais financiers (-0,5 ME), le résultat net de l'exercice s'établit à -4 ME (dont +0,4 ME au second semestre 2024), contre -4,2 ME en 2023.

Un free cash flow largement en territoire positif (plus de 1 ME) grâce à l'amélioration du poste clients

L'objectif de flux de trésorerie disponible (free cash-flow) positif sur l'exercice a été largement atteint, avec un solde qui ressort à +1,1 ME en 2024, contre -13,2 ME en 2023. Ce redressement a été obtenu grâce à une nette amélioration du besoin en fonds de roulement (BFR), en lien principalement avec la normalisation du poste clients (en baisse de 20% sur l'exercice, à 15,2 ME) provenant d'une attention renforcée sur les délais de paiement et le recouvrement.

Au bilan, les capitaux propres de Broadpeak ressortent à 20,2 ME au 31 décembre 2024, contre 23,8 ME fin 2023. Alors que la trésorerie disponible atteint 4,1 ME (vs 3,7 ME précédemment), la dette nette du Groupe est en baisse à 6,9 ME, contre 8 ME un an plus tôt.

Perspectives financières : un exercice de croissance rentable en 2025 - confirmation des objectifs pour 2027

Au vu des gains ainsi attendus sur les principales offres, et malgré un contexte sectoriel qui reste exigeant notamment du côté des opérateurs télécoms, Broadpeak estime être en mesure d'afficher cette année un chiffre d'affaires en croissance.
Le Groupe entend parallèlement poursuivre les efforts portés à l'amélioration de sa rentabilité. L'exercice 2025, qui connaîtra le plein effet de la baisse des effectifs externes engagée en 2024 associé à la croissance attendue de l'activité, devrait ainsi être marqué par le retour de l'EBITDA de Broadpeak en territoire positif.

À horizon 2027, le groupe réitère ses objectifs financiers, visant un chiffre d'affaires supérieur à 50 ME, dont 50% de revenus récurrents (SaaS et Maintenance), assorti d'une marge d'EBITDA de l'ordre de 15%.

Portzamparc parle d'un "petite déception" à la lecture de ces chiffres sans remettre en cause la trajectoire du groupe, avec une croissance du CA tirée par les revenus récurrents. La fin du surinvestissement R&D et le BFR amélioré sont à considérer, d'autant que la valorisation reste faible (0,7X le CA) pour un éditeur de logiciels, surtout en vue d'un retour de la rentabilité. Verdict : "achat en visant un cours de 3,30 euros".