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(AOF) - CGG S.A., la société mère du groupe CGG, annoncé CGG Holding (U.S.) Inc., filiale indirecte détenue à 100 % par CGG, a placé avec succès une offre d'obligations senior de premier rang garantie...


(AOF) - CGG S.A., la société mère du groupe CGG, annoncé CGG Holding (U.S.) Inc., filiale indirecte détenue à 100 % par CGG, a placé avec succès une offre d'obligations senior de premier rang garanties venant à échéance en 2023 et portant intérêt au taux de 9 % pour un montant nominal total de 300 millions de dollars américains et d'obligations senior de premier rang garanties venant à échéance en 2023 et portant intérêt au taux de 7.875 % pour un montant nominal total de 280 millions d'euros.

Les obligations seront émises au pair. Il est prévu que les obligations soient émises le 24 avril 2018.

CGG Holding (U.S.) Inc. a l'intention d'utiliser le produit de l'offre, complété des liquidités, pour procéder au remboursement intégral du montant principal en circulation, conformément à leurs modalités, des obligations senior de premier rang garanties existantes à maturité 2023, émises pour un montant total de 663,6 millions de dollars.

Ces nouvelles obligations senior de premier rang garanties représentent un montant total en principal de 645 millions de dollars à un coupon moyen pondéré de 8,40%. En refinançant intégralement les obligations de premier rang existantes avant le 21 mai 2018, le spécialiste des études sismiques pour le secteur pétrolier évite la capitalisation en principal de la commission de renouvellement de 3% (correspondant à environ 20 millions de dollars), réduit le coût de l'intérêt comparé aux obligations de premier rang existantes (qui portaient intérêt à un taux annuel égal au Libor à trois mois plus 6,50 % et à un intérêt annuel payé en nature de 2,05 %) et bénéficie d'une période plus courte pendant laquelle le remboursement anticipé des obligations n'est pas autorisé (avril 2020 pour les nouvelles obligations de premier rang contre février 2021 pour les Obligations de Premier Rang Existantes).

Le remboursement des obligations de premier rang existantes devrait avoir lieu le 6 mai 2018, ce remboursement étant conditionné à l'émission des nouvelles obligations senior de premier rang garanties.





AOF - EN SAVOIR PLUS



Les points forts de la valeur

- Un des leaders des services géophysiques et sismiques intégrés (25 % du marché mondial) et leader mondial des équipements géophysiques à travers sa filiale Sercel (70 %) ;
- Taille critique dans chacun de ses métiers (43 % du chiffre d’affaires dans l’acquisition sismique, 22 % dans l’équipement sous la marque Sercel et 35 % dans la géoscience avec CGR) ;
- La meilleure bibliothèque de données multi-clients du secteur ;
- Réussite de l’abaissement de la structure des coûts et sécurisation des liquidités jusqu’à 2018 ;
- Adoption d’une stratégie visant à réduire l’exposition au marché de l’acquisition de données contractuelles avec 60 % des revenus futurs tirés de GGR (Géologie, géophysique et réservoir), 25 % de l’équipement et 15 % de l’acquisition de données.


Les points faibles de la valeur

- Activité soumise au risque géopolitique ;
- Secteur ultra-cyclique situé au début de la chaîne des services pétroliers et donc très sensible aux réductions d’investissement, de 24 % en 2015, 17 estimés en 2016 et 5 % estimés pour l’an prochain ;
- Chute de 40 % des revenus au 1er trimestre 2016 et maintien de la perte opérationnelle, due à la division Acquisition et au pôle équipement de Sercel  ;
- Incertitudes sur un retour aux profits en 2017 ;
- Augmentation de capital lancée en janvier 2016, dilutive pour les actionnaires et notation de la dette ramenée à CCC+ ;
- Cours à ses plus bas historiques, avec positions vendeuses massives sur le titre.


Comment suivre la valeur

- Forte dépendance aux investissements des compagnies pétrolières eux-mêmes soumis à l’évolution du cours du pétrole ;
- Remodelage du « Transformation Plan », avec une nouvelle réduction de la flotte de navires, ramenée de 11 à 5, une hausse des licenciements, la cession d’actifs non stratégiques et le recentrage sur les métiers de géophysique, géologie et réservoirs ;
- Retombées commerciales du mégaprojet d’images sismiques du golfe du Mexique ;
- Réalisation de l’objectif 2016 d’une dette nette ramenée à moins de 2,4 Mds$ ;
- Rumeurs persistantes de rapprochement, qui ne pourrait se faire qu’avec l’accord du FSI et de l’Institut français du pétrole (10,62 % des actions et 12,91 % des droits de vote à eux deux).

Pétrole et parapétrolier

L'AIE (Agence internationale de l'énergie) s'inquiète de la chute des investissements dans les activités en amont. Selon ses calculs, les investissements dans l'exploration-production ont baissé de 25% en 2015, de 26% en 2016, à 433 milliards de dollars et les dépenses mondiales en 2017 devraient suivre la même tendance.
Elle considère que la production de brut après 2020 pourrait ne pas suffire à satisfaire la demande, ce qui occasionne un risque de forte augmentation des prix. A moins que de nouveaux projets soient lancés prochainement, sachant qu'il faut plusieurs années pour que la décision de développer un projet pétrolier conventionnel se traduise par une augmentation de la production.

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